以太坊价格表现低迷：二层解决方案带来的挑战

过去一年，以太坊的价格表现令人失望，尽管其生态系统在整体上有所发展，但 ETH 的价格却难以跟上其竞争对手的步伐。这引发了投资者对 ETH 长期价值捕获潜力的担忧。

本文将探讨以太坊面临的几个关键问题，这些问题可能导致了其近期价格表现不佳。

二层解决方案导致 ETH 需求降低

以太坊二层解决方案的出现，旨在缓解以太坊主网的拥堵问题。通过在链下处理交易，然后批量上传回主链，这些解决方案提供了更快速和更便宜的交易，显著提升了用户体验。然而，这种转变对以太坊的价值捕获提出了潜在挑战。

随着越来越多的交易在二层解决方案上处理，原本会使以太坊主网受益的费用和经济活动越来越多地被重新定向。这种转变可能导致 ETH 需求减少，因为用户更多地与 Arbitrum 和 Optimism 等二层网络交互，而不是使用以太坊基础层。推动 ETH 价值的经济激励可能会减弱，潜在影响其价格和作为生态系统内主要资产的效用。

虽然以太坊可以作为这些二层协议的数据可用性（DA）层，但 ETH 捕获的费用和价值仍然显著低于这些交易直接发生在一层的情况。DA 角色虽然至关重要，但并不能完全补偿以太坊主网上直接交易价值的减少。

Gas 费用显著下降

2024 年 7 月和 8 月，以太坊经历了显著的 gas 费用下降，达到了五年多以来未见的水平。这主要归因于 Dencun 升级的持续影响和第二层解决方案上交互活动的增加。

Dencun 升级最显著的方面是引入了 proto-danksharding，允许以太坊利用一种称为“blobs”的新型临时数据来更有效地处理第二层（L2）交易数据。这些 blobs 在设定的时期后从区块链中清除，显著降低了与 L2 交易相关的存储成本。

ETH 供应增加

Gas 费用的大幅下降也影响了 ETH 的燃烧数量。由于燃烧的 ETH 减少，以太坊的总供应量过去几个月一直在增加。如果需求无法跟上步伐，供应量的增加可能会对 ETH 价格施加下行压力。

二层的互操作性和复杂性问题

以太坊向第二层解决方案的推进造成了互操作性问题，并增加了开发者的复杂性。每个第二层解决方案作为一个独立的环境运行，有自己的一套规则和标准。这种分散意味着资产和数据不能在这些不同的第二层网络之间无缝移动，在以太坊生态系统内创造了孤岛。开发者必须构建或整合复杂的跨链机制来实现这些层之间的互操作性，这可能耗时且容易出错。

ETH 是否具有货币溢价？

以太坊长期以来被认为具有货币溢价。然而，与有 2100 万个硬上限的比特币不同，以太坊没有固定的供应限制。批评者认为，这种缺乏上限的情况削弱了 ETH 作为可靠价值储存的能力。此外，以太坊常被视为更专注于成为“世界计算机”，而不仅仅是货币资产。这种多面性角色虽然提供了效用，但可能会削弱其作为简单可靠的价值储存的认知，相比之下，比特币专注于成为“数字黄金”。

核心问题围绕着以太坊的价值主张究竟是什么。如果以太坊的主要目标是作为世界计算机运作，它需要将交易转移到第二层解决方案上，以实现更快的处理和更低的交易成本。然而，这种转变不可避免地将一些价值转移到二层协议，削弱 ETH 作为资产的价值积累。挑战在于如何平衡可扩展性需求与维持和提升 ETH 价值的愿望。

为了保持其“Ultra Sound Money”的地位，以太坊必须确保第二层解决方案为用户提供低成本交易，同时又不减损其原生资产的价值。这种微妙的平衡对于 ETH 继续保持其货币溢价至关重要。