葛兰素史克：专利到期、疫苗销量下滑与激进投资者阴影

葛兰素史克(GSK.US)近年来在欧洲大型制药公司中表现逊色，引发市场广泛关注。关键药物专利到期和疫苗销量下滑的双重压力，使其成为激进投资者潜在目标的可能性日益增高。

自2022年剥离消费者保健业务以来，尽管此举获得了部分激进投资者的认可，葛兰素史克股价仍下跌约17%。未来几年，包括艾滋病治疗药物dolutegravir在内的多款药物专利即将到期，进一步加剧了分析师的悲观情绪。虽然公司近期宣布在肿瘤药物后期开发方面取得进展，但疫苗销量持续下降以及Zantac诉讼带来的负面影响，依然对股价构成压力。 葛兰素史克去年为此支付了22亿美元以解决大部分诉讼。

家族理财机构Whitefriars基金经理Ketan Patel指出，葛兰素史克股价长期低迷的解决之道在于实质性的并购计划或成功并购，否则激进投资者将进一步施压。该公司此前已面临Elliott Investment Management和Bluebell Capital Partners等激进投资者的压力，尽管双方在剥离消费者保健业务上达成共识，但对首席执行官Emma Walmsley的领导能力仍存疑虑，Walmsley至今仍担任CEO。

数据显示，在Emma Walmsley近8年的领导下，葛兰素史克股票年化总回报率约为3%，远低于同行平均水平的7%以上，也落后于富时100指数和主要竞争对手阿斯利康(AZN.US)。阿斯利康目前已成为英国市值最高的上市公司，而葛兰素史克的预期市盈率约为8.6倍，显著低于阿斯利康的约16倍。

摩根士丹利分析师Sarita Kapila认为，尽管葛兰素史克估值偏低，但长期增长挑战和2025年创新动力不足等问题依然存在。Forte Securities高级副总裁Emmanuel Valavanis则认为，鉴于葛兰素史克长期表现落后于阿斯利康，激进投资者介入重组的时机已经成熟，可能的行动包括并购、剥离疫苗业务或提高股东回报。伦敦股票研究公司Intron Health分析师Dominic Rose也表示，激进投资者介入的可能性存在，他们可能会推动更明确的战略重点，例如提高运营效率、加速产品管线或调整资本配置。

然而，葛兰素史克企业发展部总裁David Redfern表示，股东对公司策略“非常赞同”，并强调公司致力于发展专业业务和主要产品领域，并认为这些举措得到了股东的支持。

值得注意的是，并非所有分析师都悲观。Redburn Atlantic的Simon Baker近期上调了葛兰素史克的目标价至市场最高水平，这可能基于公司本月早些时候上调2031年销售额预测的举措。葛兰素史克将2031年销售额预测上调至400亿英镑以上，高于2021年的预测，这主要基于对在研药物和血癌药物Blenrep的乐观预期。

尽管市场普遍悲观，葛兰素史克的高股息率(12个月股息率在同行中最高)以及十年来首次推出的20亿英镑股票回购计划，仍然吸引寻求稳定资本回报的投资者。此外，癌症药物和艾滋病药物等专业药物的强劲增长(预计今年收入增幅将达到两位数)也为公司前景带来希望。Shore Capital分析师Sean Conroy认为，该公司的盈利增长似乎仍然被低估。施罗德基金经理Nick kirage则认为葛兰素史克在业务重组方面做得“非常好”，只需要在研发方面有所突破。